La Banca nazionale svizzera (BNS) ha abbassato il tasso di riferimento di altri 0.25 punti percentuali a zero a partire dal 20 giugno 2025. Il capo economista di Raiffeisen Fredy Hasenmaile spiega quali sono le ripercussioni economiche della decisione.
I rischi al ribasso per l’economia svizzera sono aumentati a causa dell’aggressiva politica commerciale degli Stati Uniti e del rafforzamento del franco. Anche l’inflazione svizzera è a livelli molto bassi. I prezzi si sono recentemente mossi di nuovo più deboli di quanto previsto dalla Banca nazionale. La Banca nazionale ha quindi nuovamente allentato la politica monetaria per mantenere l’inflazione nella fascia obiettivo della BNS dello 0%-2% nel medio termine.
Ritorneranno i tassi di interesse negativi?
La BNS ha presentato la sua politica preventiva e ha rapidamente abbassato il tasso di riferimento allo 0%. L’ostacolo al ripristino della politica dei tassi di interesse negativi dovrebbe essere un po’ più elevato, in quanto anche la BNS in linea di principio non gradisce i tassi di interesse negativi. In linea di massima, tuttavia, i membri del Comitato esecutivo sono disposti a ricorrere nuovamente allo strumento in caso di necessità.
Tuttavia, se gli effetti congiunturali negativi dei dazi punitivi statunitensi si mantengono entro i limiti e il franco resta stabile, soprattutto rispetto all’euro, i rischi al ribasso per le prospettive dei prezzi dovrebbero diminuire anche in assenza di tassi d’interesse negativi. «Non vediamo quindi necessariamente un ritorno dei tassi d’interesse negativi. Tuttavia, una nuova escalation delle controversie doganali, insieme a un aumento della domanda di franchi, potrebbe aumentare ulteriormente la pressione sulla Banca nazionale. In un contesto instabile, non si possono escludere tassi d’interesse negativi», afferma Fredy Hasenmaile, capo economista di Raiffeisen Svizzera.
Cosa significa la decisione sugli interessi per gli interessi ipotecari?
Con la recente riduzione dei tassi di riferimento diminuisce di conseguenza anche il tasso d’interesse giornaliero SARON, che ne è derivato. In questo modo le ipoteche SARON diventano ancora più convenienti della maggior parte delle ipoteche a tasso fisso. «Dato che da qualche tempo sui mercati dei tassi d’interesse annuali si anticipano leggermente interessi negativi, le condizioni di finanziamento per le ipoteche a tasso fisso a lungo termine si sono spostate a livelli più bassi già prima della decisione sui tassi d’interesse», spiega Hasenmaile. E prosegue: «In questo modo, anche con un tasso di riferimento leggermente negativo, non ci dovrebbe essere un grande potenziale di ribasso nel lungo periodo. E se la BNS concludesse il suo ciclo di allentamento al livello attuale, le ipoteche a tasso fisso potrebbero addirittura costare di nuovo un po’ di più nel corso dell’anno.»
Qual è l’impatto della riduzione sul mercato immobiliare?
Il livello più basso dei tassi d’interesse ha reso le condizioni di finanziamento per la proprietà d’abitazione molto più allettanti già prima della recente riduzione. «Con i tassi d’interesse a zero, la fiducia degli acquirenti dovrebbe aumentare ulteriormente e stimolare la domanda di immobili residenziali. Poiché sul versante dell’offerta regna una scarsità invariata, la crescita dei prezzi immobiliari dovrebbe riprendere a crescere», afferma Hasenmaile.
Quale vincolo d’interesse si offre in caso di ipoteca?
Il vantaggio dei tassi d’interesse delle ipoteche fisse rispetto ai finanziamenti SARON si è nuovamente invertito con gli ultimi tagli della BNS. «Le ipoteche a tasso fisso a lungo termine continuano tuttavia ad avere senso se si parte da una ripresa congiunturale in corso e non da un’ulteriore necessità di riduzione dei tassi da parte della Banca nazionale e delle altre grandi banche centrali. Soprattutto se si preferisce una base di calcolo fissa, un’ipoteca a tasso fisso pluriennale è più adatta. Le scadenze più brevi sono invece più vantaggiose se si parte da una debolezza congiunturale prolungata o ancora più pronunciata, accompagnata da tassi d’interesse ancora più bassi», consiglia Hasenmaile. Ritiene che attualmente i costi di finanziamento differiscano in linea di principio, ma non in modo significativo, da una durata all’altra.